Yıllık Volatilite (Annualized Volatility)
Yıllık volatilite, bir varlığın ya da portföyün getirilerinin ortalamadan ne kadar saptığını gösteren standart sapmanın yıllık ölçeğe taşınmış hâlidir. Getirilerin ne kadar geniş bir aralıkta dalgalandığını ölçer; yön hakkında bilgi vermez ve hesaplandığı yıllıklaştırma gün sayısı bilinmeden yorumlanamaz.
Diğer adları: Yıllık oynaklık · Yıllıklandırılmış standart sapma
Tanım
Riskin getirilerin varyansıyla ölçülmesi Markowitz'in 1952 tarihli portföy seçimi çalışmasına dayanır. Günlük getirilerin standart sapması hesaplanır ve bir yıldaki gözlem sayısının karekökü ile çarpılarak yıllık ölçeğe taşınır.
Bu karekök kuralı Markowitz'in çalışmasında yoktur; getirilerin birbirinden bağımsız ve aynı dağılımlı olduğu varsayımıyla kullanılan bir gelenektir.
Portföy düzeyinde volatilite, varlıkların tek tek oynaklıklarının toplamı değildir; varlıkların birlikte nasıl hareket ettiğine (kovaryans yapısına) bağlıdır. Çeşitlendirmenin riski azaltması bu yüzdendir.
Formül
σA = σ × √q
- σA
- Yıllık volatilite
- σ
- Dönem getirilerinin örneklem standart sapması (n − 1 ile)
- q
- Bir yıldaki gözlem sayısı
Price Chess'te nasıl hesaplanır
Portföy risk paneli
Günlük getirilerin (kırpılmamış; para yatırma ve çekmeden arındırılmış) örneklem standart sapması, ölçülen yıllıklaştırma gün sayısının kareköküyle çarpılır. Para giriş-çıkış kaydı tutulmadan önceki eski gözlemlerde veri hatası sayılan sıçramalar, Sharpe oranında anlatıldığı gibi hesaptan çıkarılır.
Gün sayısı serinin kendi gözlem yoğunluğundan ölçülür: her gün değerlenen bir seride yaklaşık 365, yalnız iş günlerinde yaklaşık 252–261. Kapsam 30 günden kısaysa portföydeki varlık karışımının ağırlıklı gün sayısı kullanılır.
Strateji backtest'i
Özsermaye eğrisinin bar getirilerinin standart sapması, ölçülen bar yoğunluğunun kareköküyle çarpılır. Ölçülemezse aralığa göre yedek tablo kullanılır (ör. günlük bar için 252).
Nerede yanıltır
- Sıçramalı (ani büyük hareketler içeren) süreçlerde kısa vadeli bir kayıp kuantilini (örneğin günlük RMD) karekök kuralıyla uzun vadeye taşımak riski sistematik olarak eksik tahmin eder; sapma vade, sıçrama sıklığı ve güven düzeyiyle büyür. Bu modelde volatilitenin karekökle ölçeklenmesi geçerli kalır; bozulan, kayıp kuantilinin ölçeklenmesidir. Bu yüzden yıllık volatilite rakamı kuyruk riskini tek başına anlatmaz.[4]
- Getiriler otokorelasyonluysa karekök ile yıllıklaştırma geçersizleşir ve yıllık değer gerçek riskten sapar.[2, 5]
- 7 gün işlem gören kripto (yaklaşık 365) ile yalnız iş günü işlem gören hisse (yaklaşık 252) farklı gün sayısıyla yıllıklaştırılır. İki varlık sınıfının yıllık volatilitesi yan yana konduğunda bu fark göz önünde tutulmalıdır.
Yaygın yanlış
Yanlış: "Volatilite yüksekse fiyat düşecek demektir."
Doğrusu: Volatilite yönsüzdür: yukarı ve aşağı yönlü hareketleri aynı biçimde ölçer. Yalnız aşağı yönlü riske odaklanan ölçü aşağı yönlü sapmadır (Sortino oranının paydası).
Kökeni
Riskin varyansla ölçülmesi Markowitz (1952) ile başlar. Karekök ile yıllıklaştırma ise sonradan yerleşmiş bir piyasa geleneğidir; finansal ekonometri kaynaklarında bağımsızlık varsayımıyla birlikte ele alınır.[1, 2]
İlgili
Kaynaklar
- Markowitz, H. (1952). Portfolio selection. The Journal of Finance, 7(1), 77–91. doi.org/10.1111/j.1540-6261.1952.tb01525.x
- Campbell, J. Y., Lo, A. W., & MacKinlay, A. C. (1997). The econometrics of financial markets. Princeton University Press. ISBN 978-0-691-04301-2
- McNeil, A. J., Frey, R., & Embrechts, P. (2015). Quantitative risk management: Concepts, techniques and tools (Rev. ed.). Princeton University Press. ISBN 978-0-691-16627-8
- Daníelsson, J., & Zigrand, J.-P. (2006). On time-scaling of risk and the square-root-of-time rule. Journal of Banking & Finance, 30(10), 2701–2713. doi.org/10.1016/j.jbankfin.2005.10.002
- Lo, A. W., & MacKinlay, A. C. (1988). Stock market prices do not follow random walks: Evidence from a simple specification test. Review of Financial Studies, 1(1), 41–66. doi.org/10.1093/rfs/1.1.41
Son güncelleme: